5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(d中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思iē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大(dà)厂起中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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